Lieber Investor,
Technologieaktien dominieren in der ersten Jahreshälfte oft die Schlagzeilen. Doch erfahrungsgemäß wechselt die Führungsposition ab Juli häufig. Anstatt also den größten Gewinnern des Jahres hinterherzujagen, haben institutionelle Anleger ihr Augenmerk vermehrt auf Sektoren mit besser vorhersehbaren Ergebnissen und defensiven Eigenschaften verlagert.
Das Gesundheitswesen ist historisch gesehen einer dieser Sektoren.
UnitedHealth zeigt starke Saisonalität im Juli
Die nachstehende Grafik zeigt, dass UnitedHealth (UNH) in den letzten 15 Jahren vom 8. Juli bis zum 23. Juli eine durchschnittliche Rendite von +2,43 % erzielt hat, mit einer Trefferquote von 73,33 % und einer beeindruckenden jährlichen Rendite von +78,69 %.
Am ermutigendsten ist wohl die Verteilung der Muster. Elf der letzten fünfzehn Jahre erzielten in diesem saisonalen Zeitraum Gewinne, während die kumulierte Gewinnkurve im Laufe der Zeit stetig anstieg. Dies deutet darauf hin, dass es sich um eine anhaltende Phase der Stärke handelt und nicht um eine, die nur von einigen wenigen Ausnahmejahren geprägt ist.
Der gesamte Gesundheitssektor bestätigt den Trend
Dies ist jedoch nicht einfach nur eine Geschichte von UnitedHealth.
Die nachstehende Grafik zeigt, dass der Health Care Select Sector SPDR Fund (XLV), der die im S&P 500 enthaltenen Gesundheitsunternehmen abbildet, zwischen dem 9. Juli und dem 28. Juli eine durchschnittliche Rendite von +1,82 % erzielt hat, bei einer Trefferquote von 80 % und einer annualisierten Rendite von +41,72 % in den letzten 15 Jahren.
Die kumulierte Gewinnkurve zeigt weiterhin einen stetigen Aufwärtstrend, während die Renditeverteilung über die meisten Jahre hinweg Gewinne und keine vereinzelten Spitzenwerte aufweist. Dies deutet darauf hin, dass institutionelle Käufe im Gesundheitssektor im Hochsommer traditionell breit gestreut sind. Die relativ geringe Standardabweichung von 2,07 % belegt die Stabilität der Volatilität.
Johnson & Johnson liefert weitere Bestätigung
Ein sehr ähnlicher saisonaler Trend lässt sich auch bei einem der etabliertesten Unternehmen im Gesundheitswesen beobachten. Johnson & Johnson ist eines der weltweit größten Gesundheitsunternehmen und entwickelt und vertreibt ein breites Spektrum an verschreibungspflichtigen Medikamenten und Medizintechnologie, die jährlich zur Behandlung von Millionen von Patienten eingesetzt werden.
Die nachstehende Grafik zeigt, dass Johnson & Johnson in den letzten 15 Jahren zwischen dem 30. Juni und dem 29. Juli eine durchschnittliche Rendite von +2,66 % erzielt hat. Das Muster mit einer Trefferquote von 73,33 % weist eine annualisierten Rendite von +39,21 % auf.
Die kumulierte Gewinnkurve zeigt erneut einen stetig steigenden Trend an, was die Ansicht bestärkt, dass es sich hierbei um ein wiederkehrendes saisonales Phänomen bei mehreren Unternehmen im Gesundheitswesen handelt und nicht um ein isoliertes unternehmensspezifisches Ereignis.
Warum also gewinnen Aktien von Unternehmen aus dem Gesundheitssektor im Juli oft an Wert?
Mehrere Faktoren können diesen wiederkehrenden saisonalen Trend erklären.
Nach der Rallye im ersten Halbjahr verlagern Portfoliomanager häufig ihre Portfolios weg von risikoreicheren Sektoren hin zu Unternehmen mit stabilerer Ertragsprognose. Der Gesundheitssektor profitiert naturgemäß von dieser Umschichtung. Anders als in vielen zyklischen Branchen bleibt die Nachfrage nach Gesundheitsprodukten und -dienstleistungen unabhängig von der Wirtschaftslage relativ stabil. Anleger agieren in den ruhigeren Sommermonaten oft selektiver und bevorzugen Unternehmen mit planbaren Cashflows und robusten Erträgen. Gleichzeitig stützen langfristige strukturelle Trends den Sektor weiterhin.
Laut Reuters prägen GLP-1-basierte Behandlungen von Fettleibigkeit und Diabetes weiterhin die pharmazeutische Industrie, während Innovationen in den Bereichen Onkologie, Immunologie und Medizintechnik eine wichtige Quelle für langfristiges Wachstum darstellen.
Diese Faktoren bieten wahrscheinlich eine zusätzliche Unterstützungsebene, die über das saisonale Muster selbst hinausgeht.
Tradingrisiken und -chancen
Saisonale Tendenzen sind nicht garantiert, und dies ist keine Ausnahme. Zu den potenziellen Risiken zählen:
- Steigende Renditen von Staatsanleihen verringern die Nachfrage nach defensiven Sektoren.
- Politische oder regulatorische Schlagzeilen im Zusammenhang mit der Kostenerstattung im Gesundheitswesen oder der Arzneimittelpreisgestaltung.
- Enttäuschende Geschäftszahlen oder Neuigkeiten zu klinischen Studien von großen Pharmaunternehmen.
- Eine ausgeprägte Risikobereitschaftsrallye, die Anleger zurück in Richtung von Technologieaktien mit höherem Beta zieht.
Die Möglichkeiten bleiben allerdings verlockend.
Der Gesundheitssektor vereint defensive Erträge, langfristiges strukturelles Wachstum und eines der beständigsten saisonalen Zeitfenster im Sommer. Einzeln betrachtet wären diese Muster nicht besonders überzeugend. Weisen jedoch drei verschiedene Instrumente aus dem Gesundheitssektor eine ähnliche saisonale Stärke auf, steigt das Vertrauen naturgemäß. Auch wenn keine saisonale Tendenz garantiert ist, legt die Erfahrung nahe, dass der Gesundheitssektor Anfang Juli auf der Beobachtungsliste von Anlegern stehen sollte.
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Giles Coghlan, CMT
Makrostratege Seasonax
