Lieber Investor,
Kupfer wird aufgrund seiner Bedeutung als Indikator für die globale Wirtschaftslage oft als „Dr. Kupfer“ bezeichnet. Trotz der starken langfristigen Nachfrage im Zusammenhang mit Elektrifizierung, KI-Infrastruktur und Netzausbau befindet sich Kupfer derzeit in einer seiner saisonbedingt schwächeren Phasen. Dies könnte für den cleveren Anleger eine Kaufgelegenheit zu niedrigeren Preisen bieten.
Die untenstehende Grafik zeigt, dass Kupfer in den letzten 15 Jahren vom 27. Mai bis zum 7. August eine durchschnittliche Rendite von -4,11 % erzielt hat, bei einer Gewinnquote von lediglich 26,67 % und einer annualisierten Rendite von -19,28 %. Die Renditemuster zeigen zudem eine wiederholte Sommerschwäche, wobei in diesem Zeitraum kontinuierlich Abwärtsdruck herrscht. In dieser saisonal schwachen Phase gab es außerdem einige bemerkenswerte Rückgänge. 2021 fiel der Kupferpreis um 11,81 %, 2022 um beachtliche 25,18 % und 2024 um weitere 18,72 %. Saisonal betrachtet handelt es sich also um eine schwache Phase mit jüngsten Rückgängen im zweistelligen Bereich.
Aus taktischer Sicht ist das wirklich interessant. Es gibt einige mögliche Gründe für den saisonalen Druck in diesem Sommer. Auch wenn die kurzfristigen saisonalen Aussichten etwas verhalten erscheinen mögen, bleibt der langfristige strukturelle Aufwärtstrend für Kupfer weiterhin bestehen. Schauen wir uns nun die Gründe für die Kupferschwäche in diesem Sommer genauer an.
Warum Kupfer im Sommer saisonalen Schwankungen ausgesetzt sein könnte
Ein wichtiger Faktor für die diesjährige saisonale Schwäche dürfte die derzeitige Nachfragesensibilität für Kupfer bei erhöhten Preisen sein, insbesondere aus China, dem weltweit größten Metallverbraucher.
Jüngste Berichte deuten darauf hin, dass die Kupferpreise nahe Rekordhochs die kurzfristige Nachfrage chinesischer Verarbeiter dämpfen. Die Auftragseingänge gingen im Mai zurück, da Käufer den höheren Preisen widerstehen. Zuvor war der Kupferpreis an der COMEX im Mai auf ein Allzeithoch von 6,7160 US-Dollar pro Pfund gestiegen, angetrieben von Angebotssorgen und der Erwartung einer stärkeren chinesischen Nachfrage.
Gleichzeitig hat sich die spekulative Positionierung deutlich verstärkt. Laut aktuellen Daten der US-amerikanischen CFTC erhöhten Vermögensverwalter ihre Long-Positionen im Kupfermarkt in der Woche bis zum 12. Mai um 16 % auf 73.523 Kontrakte – den höchsten Stand seit Dezember. Derart hohe Positionen können Märkte in saisonal schwachen Phasen anfällig für Gewinnmitnahmen und stärkere Kursrückgänge machen.
Zusammenfassend lässt sich sagen, dass die kurzfristige saisonale Schwäche einige spezifischere Ursachen haben könnte, nämlich:
- Überzogene bullische Positionierung
- Nachfrageverlangsamung bei hohen Preisen
- Saisonale Sommerweichheit
- und allgemein verringerte industrielle Aktivität während der mittleren Jahresmonate
Zusammengenommen könnten diese Faktoren dazu beitragen, zu erklären, warum Kupfer in der kommenden saisonal schwachen Periode unter Druck geraten könnte.
Das Gesamtbild für Kupfer bleibt jedoch positiv.
Trotz des schwächeren saisonalen Umfelds verbessert sich die langfristige Investitionssituation für Kupfer weiter.
Kupfer steht im Zentrum mehrerer wichtiger globaler Trends:
- Erweiterung des KI-Rechenzentrums
- Modernisierung des Stromnetzes
- Elektrofahrzeuge
- Infrastruktur für erneuerbare Energien
- Die Verteidigungsausgaben steigen
Allein die KI-Infrastruktur dürfte enorme Mengen an Kupfer benötigen, da Hyperscale-Rechenzentren einen enormen Bedarf an Stromerzeugung, Übertragungskapazität und Kühlsystemen haben.
Gleichzeitig bleibt das Angebotswachstum begrenzt. Große Bergbauprojekte stehen vor folgenden Herausforderungen:
- Lange Entwicklungszeiten (manchmal 10 Jahre und mehr)
- Politische Genehmigungsrisiken
- Sinkende Erzgehalte
- Steigende Kapitalkosten
Dadurch entsteht die Möglichkeit, dass das künftige Nachfragewachstum das neue Angebot über Jahre hinweg übersteigen könnte.
Ein taktischer Kursrückgang innerhalb eines strukturellen Aufwärtstrends?
Dies schafft ein interessantes Szenario für Investoren.
Saisonale Schwankungen deuten zwar darauf hin, dass der Kupferpreis in den Sommermonaten unter Druck geraten könnte , doch bietet ein möglicher Kursrückgang langfristig orientierten Anlegern die Chance, innerhalb eines breiteren strukturellen Aufwärtstrends ihr Engagement auszubauen. Die kumulierte Gewinnkurve im Seasonax-Chart spiegelt diese saisonale Schwäche deutlich wider.
Die kumulierte Gewinnkurve im Seasonax-Diagramm spiegelt diese saisonale Schwäche deutlich wider.
Seasonax hebt jedoch auch hervor , wie sich nach dem Abklingen der sommerlichen Schwächephase im weiteren Jahresverlauf abrupte Trendwenden ergeben können. Die untenstehende Grafik zeigt, dass der Kupfermarkt nach der saisonal schwachen Phase von Ende Mai bis Anfang August historisch gesehen vom 15. August bis zum 26. Dezember in eine deutlich stärkere Phase übergeht und in den letzten 15 Jahren eine durchschnittliche Rendite von +5,21 % bei einer Trefferquote von 80 % erzielt hat.
Die untenstehende kumulative Gewinnkurve verdeutlicht erneut, wie die saisonale Schwäche des Kupferpreises in eine nachhaltige Erholung zum Jahresende übergeht, was darauf hindeutet, dass die sommerliche Schwäche in der Vergangenheit Chancen für eine längerfristige Positionierung geschaffen hat.
Handelsrisiken und -chancen
Die saisonale Schwäche des Kupfermarktes im Sommer sollte nicht außer Acht gelassen werden. Angesichts der hohen spekulativen Positionierung und der Anzeichen einer Abkühlung der chinesischen Nachfrage bei hohen Preisen sind weitere kurzfristige Kursschwankungen weiterhin möglich.
Zu den wichtigsten Risiken gehören:
- Weitere Verschlechterung der chinesischen Industrienachfrage
- Gewinnmitnahmen aus stark spekulativen Long-Positionen
- Langsamere globale Wachstumserwartungen
- Ein stärkerer US-Dollar belastet die Rohstoffpreise
Die längerfristigen strukturellen Treiber der Kupfernachfrage bleiben jedoch weiterhin äußerst stark. Jeder nennenswerte saisonale Rückgang könnte daher Käufer anlocken, die sich für Folgendes positionieren möchten:
- Erweiterung der KI-Infrastruktur
- Trends bei der Elektrifizierung
- Verknappung der langfristigen Kupferversorgung
Für längerfristig orientierte Anleger könnte sich eine saisonale Schwächephase letztendlich als perfekte Gelegenheit erweisen, in einen breiter angelegten Aufwärtstrend einzusteigen.
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Giles Coghlan, CMT
Makrostratege Seasonax
